农行工行募资2600亿-押注高科技与化解风险的必然选择
原创 王克丹 2026-09-07 06:00 安徽
农行拟募资不超过1600亿元，工行拟募资不超过1000亿元，均用于补充资本。
这个事情要从银行的资产和负债端构成说起。
01 银行的资产端和负债端
存款是银行的负债，这个很好理解。比如你把钱存在银行，其实是银行欠你的承诺，且往往还要给你支付利息，比如三年期的1.55%左右。对于银行来说就是借你的钱，当然是负债了。
而银行的资产端，50~55%是各类贷款。这个也好理解，从储户这边拿到存款，支付利息，比如三年期1.55%，而再把贷款放出去，比如一般认为比较稳健的房贷，大概在3.0%左右，两者的利差大概在1.45%左右。你别说，现在的银行净息差大概就在1.4%左右。
第二大资产就是各类证券投资，但一般都是选择相对稳健的资产，比较具有代表性的就是国债。且风险比存款还低，属于最高安全且流动性较高的资产。
一般情况下国债主要是吃那点利息差，比如10年期国债与存款利息的差异。但也有例外，比如前几年的国债热，央行天天开会批评的主要是自己亲儿子的商业银行——主要是利率走低导致国债价格涨得太疯了，银行不可能不去赚这个做多国债的钱。
当然也有玩脱的，比如美国的硅谷银行，就是手里的国债大幅度贬值且遇上挤兑，浮亏变成实际亏损而破产。央行警告商业银行用的也是这个案例。
资产端的钱从哪里来呢？90%以上都是居民+企业存款，也就是所谓的银行负债；有7~9%才是自己的资产，这就是银行的自有资金。再往下看就和这个问题相关了。
02 资本充足率：为什么不能拿存款去赌风险
存款是准刚性兑付的（50万以下还有存款保险），而贷款是有风险的。你自己借出去的钱也未必全要得回来吧，有展期的，还有甚至联系不到的，各种理由。银行也是一样的。
比如100块钱一年赚1.4元，1万块钱的贷款净赚140块钱。假设100笔贷款有一笔违约，那么意味着失去101.4元，80多笔贷款收回本息才能给1笔违约填坑。
你亏了是市场行为，但不能拿别人的存款去赌这个概率。这就有了资本充足率的要求。
简单理解就是：风险小的资产不占用资本充足率，比如国债；风险越大虽然利息偏高，但违约风险必然更高。
同时我们又有一些必须要增加风险的信贷，比如房企的保交付、地方的城投融资、国资的无限兜底，以及一些高新技术企业的信贷扶持。我们已经定调未来十几年是押注科技发展而非分配改革，高风险高收益，但必然都不是像国债那样无风险，都有兑付的问题，也都会影响资本充足率。
03 风险加权资产增速更快：政策导向下的必然
这就有了一个现象：虽然我国的银行盈利依旧足够强势，增加了资本积累，但风险加权资产增速更快。
简单理解就是银行依旧赚钱，但利差收窄，且因为政策需求，又要多投向科技和风险可见的领域。且这类资产刚发出去一般都没什么问题，都是滞后的——同时也能理解各个银行改革，把信贷绩效后置发放的原因。
风险加权资产越多，则对自有资产的规模要求越高。
那么这个问题也就显而易见了：不是银行没有存款。即便今年股市很热，但存款依旧是避险的主要选择，大众的去杠杆和防风险依旧是大趋势。
但银行不能都拿去买国债吧——这个倒是不消耗资本充足率，但和政策要求背离。政策要求的是银行息差收缩的情况下还要多发风险贷款，也和押注高科技的发展策略一致。
04 两条路：为什么只能选充实资本
为了保证这种贷款能放出来，只有两个办法：
1）充实银行的自有资产。按照8~10倍估算，2600亿可以增加1万亿以上的信贷投放限制。当然也要给这几年发的风险信贷做缓冲，上限估计达不到1万亿规模。
2）增加利差保自己安全。这个市场不允许啊——现在3%的利率居民和民企都不贷款，要是拉40bp，也就是过去认为的1.8%的利差安全线，大家更不借钱了。这条路是越来越难以走通了。
所以在当下的信贷环境和政策要求下，只有国有资产入场：比如发行特殊国债，相当于财政替银行融资，把市场的资金借来充实国有资产；另一个就是让其他有钱的国资去定向融资，也是充实银行资本。
从而实现风险缓冲以及进一步投放信贷的政策需求，尤其是投向风险较大的科技领域。
05 总结：一次符合战略的资本补充
总体来看，农行和工行合计2600亿的募资，符合之前押注高科技的战略决策，也符合给银行增加抗风险能力的要求。
不是银行缺钱，而是银行要在息差收窄的背景下，继续向风险更高的科技领域投放信贷，就必须有更多的自有资本做缓冲。
存款有的是，但存款是负债，不能拿来承担违约风险。能承担风险的，只有自有资本，当然需要钱地方多了，如果真去了科技企业也未尝不是一种试错，只是从过去的资金流向很社融数据来看，至今的很多政策还在给过去的地方无序债务扩张买单，同样占用资本充足率，毕竟化债是当下的底线，而投资高科技企业是可选项，过去的每一块隐性债，现在都要几块钱的代价去填，这才是当下信贷投放多而投资转化少的重要原因。