华为与赛力斯拆伙，看懂新能源产业的红利与陷阱
原创 王克丹 2026-09-15 14:54 安徽
所有产业的商业模式迭代、企业战略调整，本质都是顺应产业周期、理性趋利避害的结果。商业市场没有永恒的红利，只有恒定的周期规律。华为与赛力斯放弃深度绑定的重资产共创模式、转向轻资产供应商模式，并非简单的合作微调，而是新能源市场出清加速下的提前割席！
新能源车行业发展初期，正处于市场渗透的增量红利阶段，整个行业都形成了明确共识：新能源必将颠覆传统燃油车消费市场，替代传统汽车产业的发展格局，事实证明确实如此。在这一上行周期中，行业发展始终由两股核心力量双向驱动，也是所有入局企业赚取红利、快速扩张的核心依托。
第一是市场化资本力量，体现在供需两端的双向扩张。需求端，新能源汽车消费替代趋势明确，大众消费认知快速觉醒，市场需求持续扩容；供给端，资本市场具备极强的前瞻性和逐利性，哪怕行业内多数企业尚未实现稳定盈利、无法覆盖全部生产成本，资本依然愿意重仓押注未来赛道。
当下的AI行业亦是同理：短期盈利困难，但长期成长空间巨大，成功即可收获数倍乃至数十倍的超额回报。新能源上行周期里，市场热钱充沛，跨界入局成为常态，各行各业的资本、企业纷纷入局新能源汽车赛道，都想抢占行业早期红利，行业整体呈现全面扩张、全员入局的火热态势，某大还真是风向标，连他都入局了，肉眼可见的风口产业。
第二是政策性扶持力量，也是国内战略性产业独有的发展底色。基于地方考核机制、财税增收、产业落地的核心诉求，地方政府具备极强的招商引资动力。无论是土地优惠、财税补贴、专项债举债扶持，还是配套产业链落地支持，各地方都会全方位优待落地建厂的新能源企业。
这类地方扶持政策，高度契合国家新能源产业的战略布局，能够在产业初期快速壮大产业规模、培育本土企业。但政策扶持天然具备路径惯性与持续兜底的特征：在产业初创阶段，政策输血能够有效助力企业成长；但当产业逐步成熟、市场产能趋于饱和后，持续的供给端扶持，会逐步放大行业供需失衡问题。客观来看，当下新能源行业的产能过剩与行业内卷，是市场扩张叠加政策长期扶持共同作用的阶段性结果。
在行业上行周期，入局参与者享受着双重红利的极致增益。以华为与赛力斯的合作模式为例，早期深度绑定的重资产共创模式，让双方实现了利益的互换：赛力斯依托政策红利落地产能、扩张规模，华为依托技术与品牌优势扩大市场影响力；同时叠加资本市场的估值溢价，形成了完整的商业正向循环，简单来说就是有钱赚。
资本市场也同步给予了极高的成长预期，一定程度透支了行业远期潜力：赛力斯A股股价峰值突破170元，总市值一度冲破3000亿元；港股上市发行价高达130港元，市值最高至2000亿港元以上。在政策、资本、市场三重红利加持下，重资产深度共创模式被市场高度认可，行业整体处于高预期、高扩张的繁荣阶段，多数企业顺势扩张，为后续行业供需调整埋下了伏笔。
但产业周期永远有涨有跌，当行业从增量扩张转入存量博弈，市场与政策的双向力量同步逆转，行业红利彻底消退，取而代之的是全方位的行业压力与经营负担。
从市场维度来看，新能源汽车市场渗透率虽仍在缓慢提升，但增速显著放缓，行业逐步进入饱和阶段，增量空间彻底收窄。近两年行业批发、零售数据持续降速，终端零售下滑幅度远高于车企批发数据，核心原因就是车企通过向经销商压库存，刻意美化产销数据，掩盖终端消费疲软的真实现状。
终端消费市场增速明显放缓，部分时段出现同比回落，市场增量空间持续收窄。而前期政策与市场共同培育的海量产能持续释放，逐步形成结构性产能过剩格局。在供给充足、需求放缓的背景下，行业价格自律难以持续，市场化降价调整成为必然，行业整体盈利空间被持续压缩，多数车企进入“薄利甚至微亏换市场”的经营阶段。
从政策维度来看，行业扶持逻辑彻底反转。延续十余年的购置补贴全面退出、购置税免征政策取消，逐步进入退补加税、油电同权的市场化阶段。政策退坡不仅直接透支了短期消费需求，更彻底改变了市场预期，终结了行业“政策兜底”的成长逻辑。
这也是本轮行业调整的关键特征：纯市场化的投资过热具备自我修正、自主出清的能力，而政策长期扶持叠加市场扩张，会拉长产业繁荣周期、抬高产能基数，使得行业供需调整的幅度更大、周期更长。前期扶持力度越大，后期行业出清、回归理性的调整过程就越明显。
经济学家张维迎曾提出知名产业政策论断：“一旦政府鼓励任何一个产业，这个产业一定会变得产能过剩，危机四伏。凡是政府扶持的产业，不把它做砸绝不会罢手。”抛开观点的争议性，这句话精准点出了政策扶持的双面性：长期定向产业扶持会弱化市场调节作用，推动行业超前扩张，最终在周期拐点迎来阶段性供需失衡与行业调整，这一规律在新能源行业的发展历程中体现得尤为明显。
周期拐点之下，曾经的红利模式彻底沦为企业经营负担，这也是华为与赛力斯调整合作模式的核心底层原因。
曾经适配行业上行周期的重资产共创模式，在周期切换后逐渐显现经营短板。赛力斯承担整车制造、产能折旧、供应链备货、库存管理等全部重资产经营压力，在行业价格调整阶段盈利承压；华为持续投入的渠道运营、品牌建设、研发人力等成本，难以在存量竞争阶段持续高效变现。原有深度绑定模式的投入产出效率逐步下降，不再适配下行周期的稳健经营需求。
资本市场的估值波动，直观反映了行业模式的迭代变化。赛力斯2025年末港股上市时，行业已进入存量竞争、政策退坡阶段，上市后估值持续修复回落；A股股价也较历史峰值大幅回调。估值回归理性的背后，是市场对行业从“高速扩张”转向“稳健经营”的定价重构，也意味着原有重资产深度绑定的发展模式，不再适配当下的行业环境。
基于周期趋利避害的理性选择，华为主动调整合作定位，从深度参与整车运营、品牌营销、渠道销售的共创方，转向轻资产的偏向供应商模式。这一模式的核心逻辑极其清晰：剥离整车经营的市场风险，回归技术与方案输出的本源。简单理解就是可以少赚，但绝对不亏。
全新轻资产模式的核心价值，是切割经营风险、优化收益结构。华为逐步弱化整车运营、终端营销、价格博弈等重风险业务，聚焦智驾、鸿蒙座舱等核心软硬件方案输出，赚取稳定、可持续的技术与零部件收益，在行业存量竞争中保持稳健经营。赛力斯拿回整车产品定义、定价、产销运营的完整自主权，独立承担整车经营盈亏，双方权责、风险收益更加匹配，说句难听话就是自求多福了。
这一战略调整，和房地产行业万科的被动轻资产化逻辑高度契合：在行业下行、资产出清、产能过剩的周期里，剥离重资产、规避系统性风险，是企业穿越寒冬的最优解，因祸得福的躲过周期出清的最大冲击。
从政策退坡、行业周期反转至今仅一年时间，市场上不乏行业即将触底回暖的乐观判断，但从产能出清与产业迭代的规律来看，当前仅处于行业调整的中期阶段。新能源行业的存量竞争、结构优化、产能出清仍在持续，未来行业竞争将更加聚焦技术、效率与盈利质量，依赖政策红利、盲目扩产、重资产重仓的发展模式，将逐步被市场迭代淘汰。
归根结底，还是周期问题，上行周期，借力政策与市场红利快速扩张、大家都有肉吃，一面吃市场扩容的红利，另一面吃政策补贴的红利，恰恰是越大的企业，获得的财政支持越高；下行周期，政策补贴退潮，反过来还要加征相关的税费，不赚钱还要承担巨大的下行风险，商业么，该切割一定毫不犹豫的切割，被切割且重资产投入在接下来的寒冬中可不就是自求多福了么，过热和出清本身就是周期的一体两面，过去吃的补贴越多，市场投资越过热，出清周期就有多痛苦，还能只吃红利不承担风险，哪有那么好的事，接下来拼的就是耐力了！