极限复利投资策略一网打尽
原创 兴登堡 2026-09-18 21:28 广东
受和尚大师《职业投资从入门到精通》帖子启发，我发现集思录里面，没有一个集中讨论策略的频道，我计划每周把大家提供的策略汇总一次，尽量做到开放，但核心理念还是有的，非核心理念的不进行汇总。既为自己的策略不断优化服务，也同时分享给大家，希望有想法的同修积极提供自己认可的策略供大家批判式讨论吸收。
核心理念就4个字：“极限复利”。投资是危险刺激的概率游戏，要玩好该游戏应该遵循以下原则：不亏钱是投资的底线，分散是投资的武器，复利是投资的目标。
提炼出“极限复利”这个目标后，我所有的策略都是围绕这个目标展开，一般来讲预期10%年化目标就会承受10%的回撤，目标越高回撤越大，回撤越小收益也越低，但确实会出现一些非对称的机会，回撤小但收益并不低，比如双低时的转债，还有通过一些策略对冲方式进行回撤控制的等等。
极限复利，我推荐一个大师罗伊・纽伯格，68 年投资生涯里面没有任何一个完整自然年度是亏损的，经历 27 轮牛市、26 轮熊市，包含 1929 大崩盘、1987 黑色星期一两次史诗级股灾，如果不是吹牛的话，我称之为极限复利的天花板。我很好奇他是怎么实现这个目标的，通过看他的《忠告》了解到，他的主要投资品种：全美市场股票（公用事业类、深度价值类、价值成长类）、债券和现金。主要策略是：长持公用、逆向价值、股债平衡、极端熊市的卖空以对冲持仓。
纽伯格策略总结：牛市用债券现金守住本金，熊市用债券现金换低估股票，羊市（震荡市）居中不动；公用事业永远保留底仓，成长股只在熊市低估时才给仓位。以此作为1号策略开贴，请大家积极参与。 本贴所有投资策略仅作思路探讨，不构成任何投资建议，投资风险由参与者自行承担。
今天“极限复利”周策略汇总做了一张表格，测试一下效果，听听大家的意见，哪里需要改进，以后每周末按这个模式定期发布。
wxhcome1987
首先纠正您两个个错误
1.一般情况 1%年化收益率 对应2%以上的回撤 大部分策略都是如此
2.您的核心论点 极限复利 不利于在投资中活下来 感觉您投资年限比较少 一般都看 极限回撤 活下来才有收益
其实现存的有效策略没多少 老一点的玩家几乎能全部列出来 我列列看 不列的就是几乎没希望稳定盈利的 尽量按照回撤从小到大排 尽量不含拟合（期权策略太多我也不熟就不列了）
1.某交所打新 2-4% 无回撤 策略快要被资金消灭了
2.九债一购 7-10% 回撤10%
3.全天候 含a年化4-7% 不含a 7-12% 回撤不熟悉 大概15-20%左右
4.限价转债大饼 7-12% 回撤15-20% 标注 私募网红策略 卷到天际
5.股债平衡8-12% 回撤20-30%
6.股息率策略8-12% 回撤15-50%没看错哦 跨度就是这么大 但是收益率比较稳定
7.股指期货滚贴水（无杠杆）7-10% 回撤40% 感觉大家有点高估这个策略 主要是贴水并不稳定 指数本身年化也不大 还容易控制不好杠杆直接完蛋
8.快乐多标的网格 5-15%跟选股水平关系较大 但是普通玩家就是比较低 回撤30%-50% 主要看留多少现金 不好算 最爽的策略 没有之一， 快乐就完了
9.小市值轮动20-30% 回撤60% 标注：私募网红策略 收益率断崖式下跌
10.低溢价转债轮动 20-30% 回撤60%
11.相信国运策略 后半句不能说 哈哈
12.动量策略 不好说 不稳定 后视镜策略 但是近年数据漂亮 12-25%收益 15-30% 回撤
他来了 他来了 他走着炫酷的步伐走来了 全民网红策略
狭义价值投资 负15%-35% 最大回撤60-90%
番茄水煮蛋
既然是讨论那我也就不客气了，首先前面集友提了很多当下比较主流的策略，包括提及但没细说的期货期权等，这就形成了一个策略工具库。但我觉得想实现楼主说的按年度不回撤，且收益想达到10%以上的目标，单一工具是很难满足的。我认为可以把工具库里的工具都慢慢掌握一些，有些不需要学到极致甚至只需要勉强跟上中位数就够了，往往70分的人在风口都能比90分的人在逆境做得好。
纽伯格就是这种多策略体系，他的工具除了价值选股与配债之外，还会横向比较风险溢价调仓、会做股票多空对冲、会用股指调整β敞口，这都是控制波动的手段，要是他那个年代有期权我猜他也非常乐意去使用。
总结来说单策略高手是极致输出，研究怎么把刀磨得更锋利；多策略选手是争取不败，研究什么时候该用刀，什么时候该换枪。
我顺便举几个能符合楼主10%年化，按年不回撤要求的实盘策略。
1.桥水中国全天候增强，底层是人民币资产的股债商+衍生品组成全天候组合，再叠加主动宏观alpha。实盘披露从2018年10月至25年7月年化19.7%，最大回撤6.2%，目前策略规模在500亿以上。
2.尚艺全天候低波，底层也是人民币资产的股债商ETF（LOF）构建的全天候组合，但宏观预测的占比较低，属于低频策略，主要是靠风险预算调控持仓占比。实盘从2021年3月至2026年8月年化11%，最大回撤3.8%，目前策略规模约60亿。
3.明汯多策略，底层主要是股票与期货，不靠债券与现金仓位防守，主要通过风险预算评估之后，靠股指期货对冲调整组合β净敞口以及CTA与事件驱动等低相关策略叠加降低回撤，始终处于满仓状态。实盘从2016年至26年8月年化15%，最大回撤15%，目前策略规模200多亿。
1.我列举的产品都是按年度不回撤，我只是举出他们各自在年内的最大回撤，最终在年底都完成了修复的。至于具体的标的，桥水是非透明，明汯是量化选股这两个都不太好复制，尚艺则是最简单的ETF（LOF），各大宽基、行业ETF，白银黄金ETF，国债可转债ETF国债期货等，像这类低频的全天候还是比较适合投资者借鉴的，因为赚的主要就是长期持有的β，只不过是调控不同时期的比例而已。风险平价也很好理解，尽量把每类资产的波动配平，比如债券最大回撤4%，那就通过长持2倍杠杆的国债期货，剩余保证金放国债ETF，这就形成了接近3倍杠杆的债券部分，虽然单策略杠杆下收益风险比在下降，但波动率上升之后在组合层面与股票商品形成了很好的互补。
2.多策略确实最怕伪分散，所以在收集策略的时候就要先找底层风险因子，比如红利跟成长虽然经常能跷跷板但共用股票β因子，股票跟债券虽然常常跷跷板但共用国内流动性因子，还有包括商品β与股票β上述这些其实都是弱对冲，主要还是其中一项大跌的时候另几项同时大跌的概率比较低而不是一定会涨，所以有时候会加上期货期权做空这种强对冲来做补充。
3.关于是走精简路线还是多策略路线，我觉得主要是看每个人的性格以及人生阅历等等因素，但前期的大量涉猎我认为是非常有必要的，能帮助你更好地认识自己来更快地找到适合自己的方向，而且涉猎其实对认知带宽的要求并不高，哪怕是单策略高手适当涉猎也能反哺自己的投资体系。
湘漓浪云
表格很全，但策略是动态的，我上周末做的一篇文章，涉及表格里的部分策略，可以做补充，摘抄如下：
“2026年，可转债双低、低溢价、低价因子全面失效。相比低溢价，双低、低价及其各种变种策略的失效更加明显，自年初起便持续产生负超额。可转债估值中枢与双低策略依赖债底/下修兜底和低溢价弹性，但在2025年牛市、正股估值抬升后，可转债因强赎而供给收缩，全市场资产估值上涨，两者共同推高了可转债估值中枢，价格中位数长期处于130元以上，与债底区间彻底脱节。正股上涨后频繁触发强赎，限制价格上涨；同时下修博弈空间被压缩。而且转债T+0吸引量化资金，简单打分被充分套利，量化宁愿顶着高溢价，在135元的价格中位数附近高频做单，也不愿杀溢价使其回归。低估值、双低因子以熊市安全边际框架去应对高估值、强分化、量化与强赎主导的市场，已经确定彻底失效。
小市值因子亦然。从今年年初开始，选取市值最小的50只非ST微盘股，持有不动的收益比每周轮动约高10%，显示小市值因子产生负超额；7月底科技见顶后，小市值仍为负超额，说明这并非阶段性表现。负向筛选会不断轮动，集中到最极端、流动性最差、业绩风险最高的小市值股票上，这个策略已经失效。然而，用2%股息率过滤后得到的小市值策略却能保持正超额，这说明小市值因子失效的核心是质量缺陷。2%股息率意味着真实盈利、现金流和管理层回报意愿，天然包含质量与估值因素。国泰海通数据显示，2026年股息率是正收益最高的因子之一，短期反转是负收益最高的因子之一。高股息小市值在下跌时有支撑，本质是把纯小市值Beta重构为“小市值+质量”，正超额来自质量维度。”
cjangn
我有个策略，就是成长价值的轮动策略，可以用价值100和成长100这两个指数，也可以用中证红利和科创成长指数（创成长）代替。具体操作就是按照各类宽基指数以及成长类指数的市盈率市净率两个参数，过去两轮牛熊市，基本到了最低位時，基本上中证300/500/1000/2000市净率分别在1.1/1.4/1.5/1.6左右時，见底，买入成长类指数。等以上指数至少两个以上翻番，成长类指数两倍以上涨幅，卖掉成长类指数，更换为价值类指数，再次见底時更换为成长类指数。
这个策略就是波动率较大，特别是牛市時，会有超过百分之八以上的涨幅和跌幅，不过熊市期间波动率要小很多。年华收益率基本上在15%以上，夏普比率也低于1。就是看能拿得住不？
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