谷歌财报看懂AI变局：旧世界崩塌太快，新世界还没建成

原创 傅盛和龙虾三万 2026-11-03 17:42 北京

因为相信，所以看见

上周，谷歌公布了最新一季度财报，结果股价暴跌近13%，一天蒸发了近5000亿美元！

折合人民币3万多亿元，就这么没了。

你以为谷歌亏惨了？

恰恰相反，这份财报其实相当漂亮：营收增长25%，营业利润增长30%，一个季度就赚了400多亿美元。

这么能赚钱的公司，华尔街到底在怕什么？

答案我总结成一句话：旧的世界崩塌得太快，新的世界还没形成。

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旧世界：搜索广告正在被AI颠覆

过去华尔街为什么那么喜欢谷歌？因为它几乎拥有一家科技公司最完美的商业模式。

谷歌有搜索、YouTube、云计算、广告等一大堆业务。其中，搜索是互联网历史上商业回报最高的生意之一，每年贡献巨额利润。与此同时，AI业务又在高速增长，不断打开新的市场。

一边靠搜索赚着巨额利润，一边靠AI高速增长，这简直是一家科技公司最完美的商业模式。

但这次，这个完美模型被打破了。

谷歌三季度搜索收入同比增长12%，听起来不错，但没达到华尔街的预期，增速也比上一季度的17%明显放缓。

有人可能说，这也太苛刻了吧？都增长12%了还要啥自行车啊？差几个百分点算什么？

问题是，你不能只看增长数字，还得看搜索背后的商业流量。

谷歌CEO皮查伊在财报电话会上专门强调，搜索量还在增长，而且同比增速是五年来最高的。言下之意就是，大家不用担心，用户还在用谷歌搜索。

可第三方数据就很有意思了。

有机构统计了64个网站，发现随着谷歌AI搜索的普及，这些网站从谷歌自然搜索获得的点击量下降了约42%。

过去你搜一个问题，谷歌给你十条链接，你得挨个点进去找答案。现在AI直接把答案总结出来，用户看完就走，根本不需要再访问其他网站。所以谷歌过去赖以赚钱的流量分发模式，正在被AI改变。

搜索还是那个搜索，广告不再是那个广告。

谷歌管理层也承认，目前AI Mode每次使用带来的收入，还不如传统搜索。

这就很尴尬了。

用户越来越喜欢AI搜索，可谷歌却未必能像过去那样，从每次搜索中赚到那么多钱。

谷歌当然还能靠增加广告位赚钱。大家用过搜索都知道，以前可能第一条是广告，现在前面好几条都是。

增加广告位，短期还能赚更多钱。但广告越多，用户体验越差。更麻烦的是，AI直接把答案给了，用户连广告都懒得看了。

今天搜索收入还能增长12%，鬼知道下个季度会不会跌？明年又会怎么样？

再看看国内的百度，传统搜索广告面临的压力也不小。

大模型出现才两三年，就已经开始动摇过去二十多年互联网最赚钱的商业模式之一。而且对谷歌来说，这件事尤其残酷：它为了不被其他AI公司颠覆，必须拼命发展AI搜索，但AI搜索发展得越快，就越可能冲击自己过去的赚钱方式。

所以我觉得，AI颠覆的第一个互联网商业模式，就是传统搜索广告。

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新世界：AI增长越快，烧钱越猛

旧世界正在受到冲击，那新世界呢？

新世界当然在高速建设，而且速度非常惊人。谷歌三季度云业务收入达到307亿美元，同比增长103%，直接翻了一倍。

AI需求非常旺盛，但为什么还是没能打消华尔街的担忧？

因为新世界要花的钱，也太多了。

这里有个词叫CapEx，资本开支。就是买AI芯片、建数据中心、采购服务器，为未来的AI业务提前投入资金。

谷歌这个季度资本开支高达514亿美元，比上年同期增加了一倍多。预计2026年全年资本开支将达到1950亿-2050亿美元，明年还要继续增加。

你再去看它的现金流，更吓人了。

谷歌这个季度经营活动产生了423亿美元现金，可买设备、建基础设施等资本开支花了514亿美元，最后自由现金流变成了负90多亿美元。

过去靠搜索，几乎躺着就能赚取巨额利润。现在想抓住AI这波机会，却得先砸进去几千亿美元。

问题是，今天花这么多钱，未来到底能不能赚回来？

假设哪天突然出现一种全新的技术架构，让AI计算效率提高几十倍，今天花重金买来的芯片，会不会迅速贬值？又或者AI行业竞争越来越激烈，算力价格持续下降，今天建好的机房，未来能不能获得预期回报？

所以你看，谷歌这份财报真正有意思的地方就在这里。

一边是搜索广告这个旧世界，虽然还在增长，但商业模式已经开始受到AI冲击；另一边是AI云业务这个新世界，增长非常快，却需要史无前例的资本投入。

旧世界被摧毁得太快，新世界又还没完全建成。

谷歌正在经历的，可能是整个AI时代最典型的一场商业模式转换。

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因为相信，所以看见

讲完谷歌这份财报，我想说说自己的判断。

人类有个特点，因为从来没有真正看到过未来，所以面对巨大的变化，本能地就会感到恐惧。尤其当旧的商业模式开始动摇，而新的商业模式又需要巨额投入的时候，这种恐惧就更强烈。

现在很多人拿AI跟当年的互联网泡沫相比。未来有没有可能出现黑天鹅事件，或者某种意外的技术突破，让今天的巨额投资面临风险？

完全有可能。

但今天AI有个很重要的信号：你看看谷歌云的收入，一年翻了一倍。

这么大体量的业务，还能实现103%的增长，说明企业对AI算力、模型服务的需求已经实实在在发生了。

谷歌、微软、亚马逊这些巨头，为什么敢不断购买芯片、建设机房？他们难道不知道风险吗？

他们当然知道。但他们相信，未来AI对算力的需求会持续增长，今天投入的基础设施，未来能够创造更大的回报。

而且这些巨头可能已经看到了我们还看不到的东西，或者相信了很多人还不敢相信的东西。

至于这些投资多久能够回本、未来的技术会怎么发展，谁也没法打包票。但他们已经在拿出真金白银，为自己相信的未来下注。

我想起一句话：因为相信，所以看见。

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新世界，得自己下场建

作为创业者，我们必须有承担风险的勇气。你不可能等未来的商业模式完全确定、所有风险都消失以后，才开始行动。真到了那个时候，机会早就被别人拿走了。

而且AI正在改变世界，而且变革的规模，已经远远超过很多人的想象。

新的世界还没有完全建立起来，但它一定会建立起来。

我们今天只有全力以赴地学习AI、使用AI，把AI真正用进企业和自己的工作，才能参与建设这个新世界。

当旧世界开始被打破的时候，最大的风险，可能就是你还站在原地，一动不动。

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